与今年初到5月份的“疯狂”比起来，近期，铁矿石市场似乎进入了少有的“平衡”———自5月底到达50美元/吨附近以来，铁矿石价格进入了围绕50美元/吨附近的盘整阶段。近一个月内，最高价格为52.12美元/吨，最低为48.87美元/吨。6月22日，根据中国铁矿石价格指数（CIOPI），62%品位的进口铁矿石价格达到51.36美元/吨。

　　今年前几个月的大起大落还历历在目：铁矿石价格先是从1月13日的39.54美元/吨的低点一路直升至3月8日的62.65美元/吨，之后，铁矿石价格急剧下挫至53.9美元/吨，这一“过山车”的过程只用了半个月；随后，价格在53美元/吨盘整了2周之后，铁矿石价格在4月15日开始启动，价格从57.16美元/吨直奔68.05元/吨，达到截至目前的年内最高点。这一过程仅仅用时1周。随后铁矿石价格大幅下跌至当前的51美元/左右，跌幅达到25%。期货市场的疯狂更甚，在这一轮波动中，铁矿石1609合约动辄连续涨跌停，资本在上涨时猛烈涌入，在下跌时又一泻千里。

　　然而，平静也带来了不平静。当前50美元/吨左右的价格对于生产成本较低的国外巨头来讲应该还可以获得较为理想的利润，但是，对国内矿山来讲，生产运营压力已十分巨大，国内一些高成本矿山面临着继续维持还是停产的纠结。前一段时间的铁矿石价格疯涨给低迷了近一年多的国内矿山几丝希望，而最近的平静反而让他们更加纠结。截至5月27日，国内矿山产能利用率为45.6%，较5月13日微降0.2个百分点，此前持续12周的上升告一段落。

　　几乎没有任何机构和投行敢在那段“疯狂”的时期做出判断和预测———原因很简单，所有判断随时会被市场“翻脸”。随着铁矿石“盛宴”结束，市场归于平静，和“疯狂”时期的非理性投机相比，相关机构和人员开始研究市场基本面，研究供求关系……

　　“近期的平静似乎给市场带来了冷静思考的机会，无论是现货还是期货市场。”一位从业多年的人士感叹道。

　　纠结的供求平衡

　　今年前几个月，铁矿石市场的供求矛盾并不是十分激烈，这已经在业界达成共识。前几个月的铁矿石市场主要受下游中国国内钢铁生产需求的大幅拉动。第一季度，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG同比增产5.8%，这一幅度小于去年同期的12.6%。其中，淡水河谷微幅增加0.2%，必和必拓甚至比去年同期产量下降10%。

　　从今年四大矿山的扩产目标来看，力拓此前宣布2016年维持全球产销量3.5亿~3.6亿吨不变，2017年将西澳矿区的产销量调减至3.3亿~3.4亿吨，但仍维持加拿大矿区1600万~2000万吨的产销量。第一季度，必和必拓铁矿石产量已经下降近600万吨。为了执行提升产量的计划，必和必拓近期展开了为期两年的翻新铁路和修缮基础设施行动，最大化金步巴矿区的产销能力。预计两年后，必和必拓的年产能也能扩大至2.9亿吨。FMG预计2016年将继续维持1.65亿吨的发货量不变。

　　今年4月份，淡水河谷表示其2016年的产量计划依旧在3.4亿~3.5亿吨，基本与2015年持平。从2016年开始，力拓、必和必拓、FMG的产销增量有限。

　　值得注意的是，淡水河谷（Vale）在本月初表示，其S11D项目安装了输送系统。其完成的铁路系统将运送铁矿石至Ponteda Madeira的海运码头。淡水河谷表示，S11D工程现已完成了80%，整个项目将在今年第四季度前完成。一旦正式运行，在接下来的两年中，可将公司现有的生产量每年提升11%，每年的总铁矿石产量终将达到约4.3亿吨。斯迪富公司（Stifel&Co）分析师在一份报告中指出，S11D的新产量将可能达到全球海运铁矿石货物的7%。

　　除此之外，年产量预计达到5500万吨的罗伊山铁矿，以及由于2015年的溃坝事故而关停的，在今年开始放量生产发货，年产量3000万吨的Samarco公司何时重启，都不得而知。这些也成为未来铁矿石市场不确定性的因素之一。

　　从其他中小矿山来看，澳大利亚第四大铁矿商Atlas第一季度生产铁矿石390万吨，增产15%，2016年的产销量预计将突破1200万吨。南非kumba公司2016年铁矿石产量预计调减600万吨至3900万吨；Minas-Rio矿山也大幅下调2016年的生产计划，从上份财报的2450万吨调至1500万~1800万吨。另外，吉布森山铁矿也无较大的扩产计划。

　　从上述情况来看，即使在今年上半年铁矿石市场经历大幅反弹，中小矿山限于成本以及对未来市场需求的不确定性，也不敢贸然扩产。

　　四大矿商的铁矿石石成本位于成本曲线最底层。根据四大矿商最新发布的财报或产量报告显示，力拓2015年下半年的铁矿石现金成本为14.9美元/吨，必和必拓2015年下半年的铁矿石现金成本为15.21美元/吨，FMG2016年第一季度现金成本为14.79美元/吨。值得一提是的淡水河谷，其2016年，第一季度现金成本已经低至12.3美元/吨，而且随着S11D高品位铁矿石项目以及“大船入华”的推进实施，其铁矿石生产成本将进一步下降，更具竞争力。加上运费、保险费等计算，预计力拓到中国的铁矿石到岸成本（CFR）不到25美元/吨；必和必拓和淡水河谷均略高于力拓，但仍低于30美元/吨；FMG的到岸成本预计为40美元/吨左右。

　　其他中小矿商的铁矿石成本普遍高于四大矿，到岸成本普遍在40~50美元/吨。四大矿自2014年铁矿石价格下行以来，降本显著，而对于中小矿山来说，要想在“过山车”般的铁矿石市场行情中获得生存，降低成本提高竞争力是核心要务。

　　后期或波动下行

　　市场久归于平静反而让各大投行以及咨询机构躁动不安。就在上月底，高盛集团就发出警告，其预计随着铁矿石库存的增加，铁矿石价格可能会再次跌破40美元/吨。高盛认为，由于铁矿企业提高产量，而中国产钢量下降，全球铁矿石市场供大于求的状况将更加严重。

　　“我们预计海运铁矿石供应增加将推动港口库存增长。”高盛分析师Christian Lelong和Amber Cai在一份报告中表示，“随着2016年下半年新的铁矿石产能增大以及中国需求下降，库存必将继续增长。”

　　高盛预计，铁矿石现货价格本季度将保持在平均55美元/吨左右，在第三季度后可能会跌至45美元/吨，到第四季度则可能跌至38美元/吨，而到2017年第一季度或将跌至35美元/吨。

　　的确，每年消费全球约三分之二铁矿石的中国已经成为全球铁矿石价格的风向标，时刻牵动着铁矿石价格。今年中国的主要港口铁矿石库存连续高企。截至6月17日，中国主要港口的铁矿石库存为1.005亿吨，而去年同期仅为8000万吨左右同比增加25%。

　　另外，有不少机构认为，虽然铁矿石市场整体供大于求的状态依旧显著，但近期供需或已经达到一个相对平衡状态。今年前几个月，中国钢材市场行情的回归加速了对铁矿石的需求，进口铁矿石在前5个月进口量达4.12亿吨，比去年同期增加9.1%。

　　澳洲国民银行资深经济学家Gerard Burg认为，铁矿石价格在经历2015年暴跌之后，2016年初的一段时间内上演出了大幅反弹走势，但从中期来看，无论中国还是全球的钢铁业都难以令人乐观。未来数年，中国钢材消费预计将持续下降，成为铁矿石需求的主要掣肘。其他国家的需求增长难以冲销中国需求下降带来的影响。铁矿石价格中期将维持在40美元/吨左右。

　　据澳大利亚政府分析家预测，2016年全球铁矿石交易将从2015年水平仅上升400万吨至14.8亿吨，为10年来最低的增长率。在2021年之前铁矿石全球交易被预计仅增加到16亿吨。中国的铁矿石进口明年开始将从纪录高位下降，铁矿石对中国的依赖不会消失。

　　花旗集团(CitiGroup)6月6日宣布，上调2016年和2017年铁矿石价格预估：将2016年铁矿石价格预估从47美元/吨上调至49美元/吨，并将2017年价格预估从39美元/吨上调至42美元/吨。同时，该行还维持2018年预估为38美元/吨不变，并将2019年预估从40美元/吨下调至38美元/吨。

　　花旗虽提高了铁矿石价格预估，但仍略低于当前铁矿石价格51美元/吨，而且预计未来价格将进一步下滑。铁矿石价格自4月份触及的年内高点后，下跌了26%，但与今年初相比，仍上涨了18%。

　　花旗在报告中称：“中国需求可能意外向好，这要归功于广泛的信贷宽松和强劲的固定资产投资。中国政府很可能维持短期刺激，并延长再平衡和去杠杆化过程，这在短期内应会为中国钢铁行业提供一些支撑。”

　　澳新银行（AWZB）高级大宗商品分析师Daniel Hynes称：“毫无疑问过去数周之内钢铁行业的波动幅度已经小了很多。但是，铁矿石的价格目前仍在50美元/吨以上，我们认为季节性的波动幅度今年将会缓和许多。”

　　中钢期货的分析师樊络告诉《中国冶金报》记者：“近期，铁矿石市场矛盾并未明显激化，进入整理行情，下半年或难出现趋势性的行情。”

　　进入6月份以来，国内钢厂高炉开工率连续下降，似乎可以说明这一点。在市场归于平静之后，可以冷静发现，今年上半年出现的铁矿石疯狂行情或只是昙花一现。

来源：中国冶金报